赢展股票配资网www.huoyuanba.cn 【中信建投 固定收益】利率悲观超调,宽信用继续推——信用债周报

2020-07-13 22:46      点击:119
分评级来看,上周高评级AAA 发行占比提升4 个百分点至51.99% ,AA 发行占比维持至18.23% ,低评级AA 发行占比下降6 个百分点至13.67% 。 信用利差方面,1Y 各评级信用利差被动收窄6-8 个BP ;3Y 高评级信用利差走阔1-4 个BP ,低评级被动收窄1 个BP ;5Y AAA 高评级被动收窄5 个BP ,其余评级被动收窄幅度更大,达9-11 个BP 。从企业性质来看,国企发行占比下降约3.5 个百分点至78.86% ,民企发行占比提升约6.5 个百分点至21.14% 。本周(7.13-7.19 )央行公开市场有2000 亿元MLF 到期赢展股票配资网www.huoyuanba.cn,无正逆回购和央票等到期。 城投债:中端中高评级调整幅度更大。我们认为在宽货币向宽信用的演变过程中赢展股票配资网www.huoyuanba.cn,信用利差都存在或主动或被动的收敛趋势赢展股票配资网www.huoyuanba.cn,信用债的票息仍是稳稳的收益,经过近期的调整,票息重回价值区间可积极关注,从性价比角度,重点推荐中低等城投、高等级民营房企、龙头周期。

到期收益率和信用利差:上周流动趋紧,债市短端收益率上行,长端在股票火热的背景下收益率走高,呈现一定股债蹊跷板效应,中端调整幅度更大,可能与配置盘基金被动赎回造成抛售有关。上周城投债收益率普遍上行,但是与产业债仅高评级被动抛售剧烈不同,城投债中高评级之间调整幅度趋同。

市场流动性观察:上周(7.06-7.12 )央行无公开操作,逆回购到期2900 亿,净回笼2900 亿元。信用利差方面, 1YAA- 被动收窄15 个BP ,其余评级被动收窄3-7 个BP ;3Y 低评级AA (2 )和AA- 被动收窄8-14 个BP ,其余评级被动收窄0-3 个BP ;5 Y 各评级被动收敛6-9 个BP 。 产业债:高评级调整幅度较大。

投资策略:上周利率债延续调整,10Y国债突破3%整数位,国开债整体调整幅度更大,反映了债市悲观的心态。信用债收益率上行,中高评级由于流动性较好,被抛售更为严重,但是整体信用利差仍呈现被动收窄。债市情绪悲观,上周信用债收益率普遍上行,高评级由于流动性较好调整幅度更大。国开调整幅度较国债大,反映了市场脆弱的心态。

文章来源

证券研究报告名称:《利率悲观超调,宽信用继续推——信用债周报》

对外发布时间:2020年7月13日

黄文涛

曾羽

zengyu@csc.com.cn

高庆勇

gaoqingyong@csc.com.cn

免责声明:

报告发布机构中信建投证券股份有限公司

。上周央行继续暂停逆回购操作,自6 月29 日以来连续10 个工作日暂停逆回购,货币市场资金由月初宽松态势转向边际收紧,DR007 提升38.15 个BP 至2.2074% ,向政策利率靠拢;Shibor 短端大幅上行。上周有17 只债券推迟或取消发行,总金额为181 亿元,多以国企和城投为主

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